彭揚 中國證券報 

4月28日，中國人民銀行以固定利率、數量招標方式開展435億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求；操作利率為1.40%，與前期持平。Wind數據顯示，當日有50億元7天期逆回購到期，因此實現凈投放385億元。專家表示，后續央行將靈活高效運用逆回購、中期借貸便利（MLF）、國債買賣等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。

具備多個有利條件

本周（4月27日至30日）前兩個工作日，央行公開市場操作已連續兩日凈投放。4月27日和28日分別凈投放180億元和385億元。

“央行連續兩日凈投放背后是本月MLF縮量續做2000億元，加之臨近月底，央行在公開市場恢復凈投放，有助于穩定資金面，避免市場利率過快上升。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

從市場利率看，截至4月28日收盤，銀行間市場1天期債券質押式回購利率（DR001）報1.2397%，7天期債券質押式回購利率（DR007）報1.3630%。

“往年4月，受跨月資金面季節性收斂影響，資金利率波動往往出現在月末。從今年看，資金面跨月壓力或整體可控，不存在內生性收緊基礎。”天風證券固收首席分析師譚逸鳴舉例稱，本周政府債的發行規模較低，對資金面的擾動相對有限，為資金面平穩跨月提供了有利條件。

財通證券首席經濟學家、研究所所長孫彬彬表示，本周恰逢跨月、跨節雙重節點，央行將持續呵護資金面，流動性整體有望延續寬松態勢。王青預計，接下來央行會根據金融機構資金需求，在公開市場實施規模不等的凈投放，引導資金面平穩度過月末時間窗口。

增強前瞻性靈活性針對性

往后看，在適度寬松的貨幣政策支持下，流動性將繼續保持充裕，為實體經濟提供良好的貨幣金融環境。

王青表示，5月是財政收支小月，但在特別國債開閘發行后，5月政府債券凈融資規模或將明顯增加，加之5月信貸投放量也將有一定幅度增長，銀行體系流動性面臨收緊壓力。“預計在主要市場利率回升至政策利率附近后，買斷式逆回購和MLF操作有望恢復凈投放。”王青說。

在中信證券首席經濟學家明明看來，后續央行將繼續通過各類貨幣政策工具搭配組合，持續向市場注入流動性，確保資金面處于穩定充裕狀態，為經濟穩定增長營造良好的貨幣金融環境。

值得一提的是，4月28日召開的中共中央政治局會議明確提出，增強貨幣政策前瞻性靈活性針對性，保持流動性充裕。

“強調前瞻性靈活性針對性，意味著在適度寬松的總基調下，央行將進一步強化跨周期與逆周期調節相結合。”招聯首席經濟學家董希淼表示，在保持流動性充裕方面，央行將更注重運用買斷式逆回購等多元化和精準化工具。

央行行長潘功勝日前明確表示，下一步，將發揮增量政策和存量政策集成效應，加強貨幣政策調控，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節奏和時機，平衡好短期與長期、支持實體經濟增長與保持金融體系自身健康性、內部均衡與外部均衡之間的關系，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。

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